تسعى الشركة الناشئة ذات الفكر الريادي إلى تأسيس وتفعيل عملياتها، وإثبات قيمة نموذجها ومنتجاتها، وتحقيق نمو مستدام على مر الزمن. تتطلع لتوسيع قاعدة عملائها باستمرار وتحقيق أهدافها الاستراتيجية.
تعمل معظم الشركات الناشئة الناجحة بجد لجمع رأس المال من خلال جولات التمويل Funding Rounds المختلفة. تتيح جولات التمويل للمستثمرين الخارجيين فرصة ضخ الأموال في شركات نامية مقابل حقوق ملكية. عندما نسمع عن جولات التمويل من السلاسل A و B و C، يجب أن نفهم أن هذه المصطلحات تشير إلى مراحل تنمية الأعمال التجارية عبر الاستثمار الخارجي.
يُسهل فهم الفرق بين هذه الجولات تحليل الأخبار المتعلقة بالشركات الناشئة وعالم الاستثمار. تُعد جولات التمويل من السلسلة A وB وC خطوات أساسية في تحويل فكرة إلى شركة عالمية مؤهلة للاكتتاب العام في البورصة. يُقيّم المحللون قيمة الشركة قبل بدء أي جولة تمويل، تستند هذه التقييمات إلى العديد من العوامل المختلفة (حجم السوق والمخاطر المرتبطة بالاستثمار).
ما هي جولات التمويل Funding Rounds للشركات الناشئة؟
تُعد رحلة بدء التشغيل مثيرة ولكنها في معظم الأحيان كثيفة الاستخدام للموارد. تعتمد معظم الشركات الناشئة على التمويل الخارجي لسد الفجوة بين الفكرة الرائدة والأعمال التجارية المزدهرة. يأتي هذا التمويل عادةً على مراحل، تُعرف بجولات التمويل، ولكل منها غرضها الخاص وملف تعريف المستثمر ونطاق الاستثمار النموذجي. فيما يلي خريطة طريق لفك جولات التمويل الأكثر شيوعًا:
- جولة التمويل ما قبل التأسيسية Pre-Seed
يُعد التمويل التأسيسي أول مرحلة من جولات التمويل، فهو أول إيراد رسمي تجمعه شركة أو مشروع تجاري لبدء العمل في تطوير وصناعة منتجات للمشروع بهدف الوصول إلى مرحلة استقرارية في نموذج العمل أو البدء في تحقيق مبيعات وبناء الفريق. لا تمتد بعض الشركات أبدًا لأبعد من التمويل الأولي في جولات السلسلة أ أو ما يتبعها.
يساهم التمويل الأولي في مساعدة الشركة منذ خطواتها الأولى، من ضمنها تطوير أبحاث والمنتجات السوق. تحصل الشركة على المساعدة في تحديد منتجاتها النهائية من خلال التمويل الأولي. يستعمل التمويل الأولي لتوظيف فريق مؤسس لإكمال هذه المهام.
في هذه المرحلة المبكرة تصنع الأفكار ودراسة الجدوى بالإضافة لخطط العمل والبدء بالعمل عليها مقابل مادي. في معظم الأوقات يكون الممولين هم المؤسسين أنفسهم، وكذلك الأصدقاء المقربين والداعمين. في هذه المرحلة لا تعد من الجولات التمويل على الإطلاق.
- جولة التمويل البذرية Seed Funding
يعد التمويل الأولي بمثابة شريان الحياة للشركات الناشئة. فهو الحقن الأولي لرأس المال المستخدم لتطوير الحد الأدنى من المنتجات القابلة للتطبيق MVP، واختبار استجابة السوق، وتحسين مفهوم الأعمال. يجب فكر في الأمر على أنه بناء أساس قوي. تكون جولات التمويل الأولي صغيرة، وتتراوح من عشرات الآلاف من الدولارات إلى بضعة ملايين.
يمتلك المستثمرون في هذه الجولة أفرادًا القدرة العالية على تحمل المخاطر وإيمان برؤية رائد الأعمال. يمكن أن يكون هؤلاء مستثمرين ملائكيين أفراد أثرياء يستثمرون في الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة أو الأصدقاء أو العائلة أو حتى الحاضنات التي تزود الشركات الناشئة بالإرشاد ومساحة العمل والوصول إلى المستثمرين المحتملين.
يشبه التمويل التأسيسي عملية زراعة البذور للحصول على شجرة كبيرة، ويعد التمويل الأولي بمثابة البذرة التي ستساعد على تطوير الأعمال التجارية. اعتمادًا على استراتيجية الإيرادات الكافية والعمل الناجحة، والمثابرة وتفاني المستثمرين، نأمل في النهاية أن تنمو الشركة لتصبح شجرة.
- جولة تمويل المرحلة الأولى Series A
بعد التحقق من صحة المشروع والحصول على قوة جذب أولية في السوق، تصبح الشركة الناشئة جاهزة لاتخاذ الخطوة التالية: تمويل السلسلة A. تعمل هذه الجولة على تغذية محرك النمو، مما يسمح للشركة بتوسيع نطاق العمليات، وبناء فريق قوي، وتحسين المنتج أو الخدمة بناءً على تعليقات العملاء. يمكن أن تتراوح جولات التمويل من السلسلة A من بضعة ملايين إلى عشرات الملايين من الدولارات.
يصبح المستثمرون في هذه المرحلة أكثر دقة واحترافية. تتصدر شركات رأس المال الاستثماري المتخصصة في الشركات الناشئة ذات النمو السريع المشهد. يبحث هؤلاء المستثمرون عن شركات ناشئة تمتلك مفهومًا مثبتًا وفرصة سوقية كبيرة وواضحة، بالإضافة إلى طريق واضح نحو الربحية. لا تقتصر مساهماتهم على توفير رأس المال فقط، بل تشمل أيضًا التوجيه الاستراتيجي والوصول إلى شبكاتهم الواسعة. تشارك مجموعات المستثمرين الملائكيين أيضًا في جولات التمويل من السلسلة A، وتستثمر بالتعاون مع أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية.
لا يبحث المستثمرون في تمويل السلسلة A عن أفكار رائعة فقط، وإنما يكون جّل اهتماماتهم وضع استراتيجيات قوية لتحويل هذه الأفكار إلى مشاريع تجارية ناجحة يُدرّ الأموال، ولهذا السبب، لا تمر وإنما تحصل على جولة تمويل من السلسلة A تصل قيمتها المادية إلى 24 مليون دولار.
ماذا يحدث في جولة التمويل الأولية؟
يُشار في هذه المرحلة المستثمرون في عملية سياسية إلى حد ما، ويتولى قيادة المجموعة عدد قليل من شركات رأس المال الاستثماري. في الحقيقة يمكن لمستثمر واحد أن يكون بمثابة نقطة ارتكاز للجولة التمويلية لأنه بمجرد أن تقنع المستثمر الأول يصبح من السهل جذب مستثمرين إضافيين أيضًا. يستثمر المستثمرون الملائكة في هذه المرحلة ولكن ينحازون للتقليل من الاستثمار بالموازنة مع مرحلة التمويل التأسيسي.
نشهد في الوقت الحالي استعمالًا متزايدًا لمنصات التمويل الجماعية في المنطقة لتحصيل المال بدلًا من الاعتماد على شركات الاستثمار. وتتمثل أسباب ذلك في حقيقة أن الكثير من الشركات، حتى من ضمنهم الشركات التي نجحت في توليد تمويل أولي، تنحاز إلى الفشل في تنمية الاهتمام بين المستثمرين كجزء من جهد التمويل من السلسلة A. في الحقيقة، ستواصل أقل من 10% من الشركات الممولة مبدئيًا تحصيل الأموال من الفئة A أيضًا.
إحدى الأساليب الأخرى التي زادت شعبيتها مؤخرًا هي استعمال الشركات التمويل الجماعي لجمع رأس المال كجزء من جولة الاستثمار الأولى.
- جولة تمويل المرحلة الثانية Series B
مع وجود أساس متين وتوافق المنتج مع السوق، تكون الشركة الناشئة جاهزة للارتقاء بتمويل السلسلة B. تركز هذه الجولة على تسريع النمو، والتوسع في أسواق جديدة، وربما تطوير ميزات أو خطوط إنتاج جديدة. يمكن أن تتراوح مبالغ التمويل الكبيرة من عشرات الملايين إلى مئات الملايين من الدولارات.
يجذب تمويل السلسلة B شركات رأس المال الاستثماري ذات الخبرة، وتكون تلك المتخصصة في الصناعة الخاصة بالشركة الناشئة. يبحث هؤلاء المستثمرون عن شركات تتمتع بسجل حافل من النمو، وميزة تنافسية قوية، وطريق واضح لخروج كبير، مثل، الطرح العام الأولي IPO أو الاستحواذ.
- جولة تمويل المرحلة الثالثة Series C وما بعدها
بالرغم من أن كل شركة ناشئة لا تتقدم خلال كل جولة تمويل، إلا أن بعض الشركات ذات النمو المرتفع تحصل على تمويل من السلسلة C وما بعدها (السلسلة D، E،…إلخ). تغذي هذه الجولات اللاحقة توسعًا واسع النطاق وعمليات استحواذ استراتيجية وشراكات. يمكن أن تصل مبالغ التمويل إلى مئات الملايين أو حتى مليارات الدولارات.
يكون المستثمرون في هذه الجولات المتقدمة من شركات رأس المال الاستثماري الكبيرة والراسخة، أو من شركات الأسهم الخاصة التي تركز على الشركات الناضجة، أو حتى البنوك الاستثمارية. يسعى هؤلاء المستثمرون إلى دعم الشركات التي تمتلك مراكز قيادية مهيمنة في صناعاتها، وتتمتع بإمكانات قوية لتحقيق عوائد طويلة الأجل.
كيف تحصل الشركة على تمويل الجولة الثالثة Series C؟
تشهد جولة التمويل C دخول مجموعات استثمارية جديدة ذات وزن ثقيل إلى المشهد، مثل، البنوك الاستثمارية، وصناديق التحوط، ومجموعات السوق الثانوية الكبيرة، وشركات الأسهم الخاصة. يأتي هذا الانضمام نتيجة لإثبات الشركة لنموذج عملها الناجح. إذ يدخل هؤلاء المستثمرون الجدد لساحة الاستثمار حاملين معهم رؤوس أموال ضخمة، مستهدفين الشركات التي حققت بالفعل نجاحًا ملحوظًا سعيًا لتعزيز مكانتهم كرواد في عالم الأعمال.
الوصول إلى ذروة التمويل الخارجي
تُمثل جولة C نهاية مسار الشركة في الحصول على تمويل الأسهم الخارجي في الغالبية العظمى من الحالات.
مع ذلك، يمكن أن تُقرر بعض الشركات الناشئة الاستمرار في جولات تمويل لاحقة، مثل جولتي D و E. عمومًا، تُستخدم جولات التمويل C لدعم التوسع العالمي للشركات التي نجحت في جمع مئات الملايين من الدولارات في جولة C.
تعزيز التقييمات قبل الاكتتاب العام
تلعب جولات التمويل C دورًا مهمًا في رفع تقييمات الشركات استعدادًا للاكتتاب العام الأولي IPO. في هذه المرحلة، تتمتع الشركات بتقييمات عالية تتماشى مع إنجازاتها، لذا، يجب أن تمتلك الشركات المشاركة في جولة C تاريخًا راسخًا، وقاعدة عملاء قوية، وتدفقات إيرادات ثابتة، وسجل نمو مُثبت.
جولات تمويل المرحل الرابعة والخامسة D و E: استمرار النمو أو التحضير للاكتتاب العام
تلجأ الشركات التي تستمر في جولات تمويل D إلى هذه الخطوة إما لأنها لم تتمكن بعد من تحقيق أهدافها المحددة في جولة C، أو لأنها تسعى لجمع رأس مال إضافي قبل الاكتتاب العام. يمكن تكرار جولات التمويل عدة مرات حسب احتياجات المشروع وظروفه.
طرح الشركة في البورصة IPO
يُمثل الطرح الأولي للاكتتاب العام Initial Public Offering خطوة مهمة في مسيرة أي شركة، إذ تفتح أبوابها أمام المستثمرين وتُتيح لها جمع رأس المال اللازم لتمويل خططها التوسعية. تمر عملية الاكتتاب بمراحل متعددة، تتطلب جميعها تخطيطًا دقيقًا وتعاونًا وثيقًا بين مختلف الأطراف المعنية. تشمل هذه المراحل ما يلي:
- اختيار مستشار الطرح
تبدأ رحلة الاكتتاب باختيار شركة استثمارية متخصصة (ملتزم الاكتتاب) لتقديم المشورة والتوجيه للشركة الراغبة في طرح أسهمها للاكتتاب العام. يُساعد الملتزم الاكتتاب في تحديد نوع الأوراق المالية المناسبة للاكتتاب، وتحديد الكمية والسعر الأمثل للأسهم، وتحديد التوقيت المناسب لطرحها في السوق.
- إجراء عملية الفحص النافي للجهالة
يُجري فريق الاكتتاب دراسة شاملة للتعرف على كافة جوانب الشركة، بدءًا من تاريخها المالي وأدائها التشغيلي، وصولًا إلى خططها المستقبلية وإدارتها العليا. يهدف هذا الفحص إلى تقييم الوضع المالي للشركة بدقة، مع تحديد أي مخاطر أو تحديات محتملة تؤثر على سعر السهم أو جاذبية الاكتتاب للمستثمرين.
- المراجعة والتسجيل
تقدم جميع مستندات الاكتتاب إلى الجهات التنظيمية المختصة، مثل، هيئة الأوراق المالية والبورصات، لمراجعتها والتأكد من استيفائها لجميع المتطلبات. خلال هذه المرحلة، تُعد الشركة وفريق الاكتتاب خطة تسويقية فعّالة لجذب المستثمرين للاكتتاب. تشمل هذه الخطة عادةً إصدار نشرات تعريفية بالشركة، وعقد اجتماعات مع المستثمرين، والإعلان عن الاكتتاب في وسائل الإعلام.
- تسعير الاكتتاب
يحدد سعر السهم للاكتتاب بعد الحصول على موافقة الجهات التنظيمية، ويعتمد سعر السهم على عدة عوامل، أهمها:
- تقييم الشركة: القيمة السوقية للشركة بناءً على أصولها وأرباحها وتوقعات النمو المستقبلية.
- الطلب على الأسهم: توقعات حجم الطلب من قبل المستثمرين على أسهم الشركة.
- ظروف السوق: الأوضاع الاقتصادية العامة وسعر الفائدة وأداء السوق بشكل عام.
- الإطلاق والتداول في البورصة
يُعلن عن تواريخ الاكتتاب العام، ويُتاح للمستثمرين المهتمين فرصة شراء الأسهم خلال فترة زمنية محددة. بعد اكتتابها، تُدرج أسهم الشركة في سوق البورصة، مما يمنح المستثمرين حرية التداول بها. يعمل فريق الاكتتاب على استقرار سعر السهم خلال الأسابيع الأولى عبر الشراء من السوق إذا لزم الأمر. تهدف هذه المرحلة إلى ضمان حصول المستثمرين على سعر منصف للأسهم ومنع تقلبات سعرية مفاجئة.
تنتهي مرحلة الاستقرار بعد فترة زمنية معينة ( 25 يومًا)، وتُصبح أسهم الشركة خاضعة لقوى السوق كاملةً. في هذه المرحلة، لا يتدخل الملتزم الاكتتاب في تحديد سعر السهم، ويصبح سعره خاضعًا للعرض والطلب في السوق.
تختلف آليات الاكتتاب المُستخدمة في بعض الدول، ونذكر منها:
- المزادات العلنية: يحدد سعر السهم من خلال مزاد علني يشارك فيه المستثمرون.
- التخصيص النسبي: يخصص عدد من الأسهم لكل مستثمر بناءً على حجم عرضه.
ما بعد الجولات: خيارات التمويل الإضافية
من المهم أن نتذكر أن مشهد جولة التمويل ليس تسلسلًا هرميًا صارمًا. تجمع بعض الشركات الناشئة جولات متعددة من التمويل من السلسلة A قبل الحاجة إلى السلسلة B، في حين أن البعض الآخر يتجاوز التمويل الأولي تمامًا ويقفز مباشرة إلى السلسلة A إذا اكتسب مفهومهم جذبًا مبكرًا. بالإضافة إلى ذلك، هناك طرق تمويل أخرى متاحة للشركات الناشئة، بما في ذلك:
- التمويل الجماعي: تسمح منصات، مثل، Kickstarter وIndiegogo للشركات الناشئة بجمع رأس المال من مجموعة كبيرة من المستثمرين الأفراد.
- تمويل الديون: يتضمن اقتراض أموال من بنك أو مقرض آخر، ويجب سدادها مع الفائدة مع مرور الوقت.
يعتمد اختيار طريق التمويل على الاحتياجات المحددة والمرحلة التي تمر بها الشركة الناشئة، بالإضافة إلى مدى تحمل رائد الأعمال للمخاطر. يمكن للشركات الناشئة تأمين رأس المال الذي تحتاجه لتحويل أفكارها المبتكرة إلى أعمال تجارية ناجحة من خلال فهم جولات التمويل المختلفة واستكشاف جميع الخيارات المتاحة.
الأسئلة الشائعة حول جولات التمويل
كم عدد جولات التمويل قبل الطرح الأولي للاكتتاب العام IPO؟
يكون العدد النموذجي للجولات الأولية التي تمر بها الشركة قبل إكمال الطرح العام الأولي هو ثلاثة. وبالرغم من ذلك، لا يوجد عدد معين من الجولات التي يجب رفعها.
ماذا يحدث بعد تمويل الجولة الثالثة Series C؟
تعمل الكثير من الشركات بإكمال الاكتتاب العام الأولي بعد جولة التمويل من السلسلة D. بالرغم من ذلك، تحتاج الشركات الأخرى إلى رفع جولة من السلسلة D لزيادة النمو أو التوسع.
ماذا هي جولة التمويل الرابعة Series D؟
تمويل السلسلة D هو المرحلة الرابعة من كل التبرعات التي تكملها الشركة بعد المرحلة الأولية. الجولة الأولى من التمويل بعد المرحلة الأولية هي السلسلة A. والثانية تكون السلسلة B من ثم الثالثة هي السلسلة C.
الخاتمة
تعرفنا على جولات التمويل المختلفة والفرق بينها، بدءًا من زيادة رأس المال وصولًا إلى فهم أخبار الشركات الناشئة وتقييم آفاق ريادة الأعمال. على الرغم من أن جولات التمويل تعمل جميعها وفق نفس المبدأ الأساسي، حيث يقدم المستثمرون الأموال مقابل حصة في الشركة، إلا أن ملفات تعريف الشركات تختلف باختلاف كل حالة، حيث تتميز بمستويات متنوعة من المخاطر والنضج. وعلى الرغم من هذه الفروق، يساهم المستثمرون في الجولات التأسيسية (Seed) وجولات السلسلة A وB وC في دعم الأفكار وتنميتها. يتيح التمويل المتسلسل للمستثمرين تقديم الدعم المالي المناسب لرواد الأعمال لمساعدتهم على تحقيق أهدافهم، مع إمكانية توجيه هذه الاستثمارات نحو الاكتتاب العام (IPO) لاحقًا.
