تعد نسبة السعر إلى المبيعات Price to Sales Ratio هي نسبة تقييم توازن بين سعر أسهم الشركة مع إيراداتها، ويستخدم المحللين والمستثمرين هذه النسبة لتحليل وتقييم أسهم بغية دراسة أرقام الشركة، والتي يشار لها اختصارًا P/S أو PSR، كما تُسمى أيضًا بمضاعَف المبيعات Sales Multiple أو مُضاعَف الإيرادات. توضح هذه النسبة المبلغ الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل كل دولار أمريكي من المبيعات، ويمكن حسابها إما بقسمة القيمة الرأسمالية السوقية للشركة على إجمالي أصولها في مدة محددة وهي تكون عادةً 12 شهر، أو حسابها على أساس السهم عن طريق قسمة سعر السهم على المبيعات لكل سهم.
كما هو الحال في جميع النسب، تحقق نسبة السعر إلى المبيعات P/S أقصى فائدة لها عند استعمالها من أجل للموازنة بين الشركات في نفس القطاع، وتدل النسبة المنخفضة إلى أن السهم مُقدّر بأقل من قيمته الفعلية، بينما النسبة الأعلى من المتوسط بكثير تدل إلى أن السهم مُقدر بأكثر من قيمته الفعلية.
تعد مدة الـ 12 شهر التقليدية المُستخدمة في حساب المبيعات في نسبة P/S هي أرباع السنة السابقة وتُسمى الـ 12 شهر الأخيرة أو TTM أو العام المالي الحالي. إن نسبة P/S المعتمدة على توقعات المبيعات للعام الحالي تُسمى نسبة P/S المُتطلعة.
إذا أردنا تحديد السعر إلى المبيعات، من المهم أن نقسم سعر السهم الحالي على مبيعات كل سهم، ويمكن إيجاد مقياس مبيعات كل سهم عن طريق قسمة مبيعات الشركة على عدد الأسهم القائمة.
[صورة]طريقة استخدام نسبة السعر إلى المبيعات
مثلًا لنفترض أن القيمة الرأسمالية لشركة ما بلغت 100 مليون دولار (20 مليون سهم × 5 دولار لكل سهم) وبلغت مبيعاتها لآخر اثني عشر شهراً 300 مليون دولار، فإن نسبة السعر إلى المبيعات تعادل 0.33 وتحسب بطريقتين وهما:
- نسبة السعر إلى المبيعات = القيمة الرأسمالية للشركة ÷ عوائد المبيعات عن السنة الماضية
100 مليون ÷ 300 مليون = 0.33 مرة - نسبة السعر إلى المبيعات = سعر السهم ÷ الإيرادات للسهم الواحد (بحسب عوائد السنة الماضية)
300 مليون دولار ÷ 20 مليون سهم = 15 ريال عوائد السهم الواحد ، 5 دولار ÷ 15 دولار = 0.33 مرة
عمومًا كلما انخفضت نسبة السعر إلى المبيعات PSR للشركة كان الاستثمار أفضل.
عيوب نسبة السعر إلى المبيعات P/S
نسبة السعر إلى المبيعات Price to Sales Ratio هي مقياس مالي يستخدم لتقييم الشركة من خلال موازنة سعر سهمها بإيراداتها. في حين أنها تقدم بعض المزايا، لا سيما في تقييم الشركات التي لم تحقق أرباحا بعد، فإن نسبة السعر إلى الربح لديها العديد من العيوب الهامة التي يمكن أن تحد من فائدتها وربما تؤدي إلى استنتاجات مضللة. نذكر منها:
- عدم مراعاة الربحية
أحد أهم عيوب نسبة السعر إلى الربح هو أنها لا تأخذ في الاعتبار ربحية الشركة. يمكن للشركة أن تولد مبيعات كبيرة ولكنها لا تزال تعمل بخسارة. تتجاهل نسبة السعر إلى الربح العوامل الأساسية مثل إدارة التكلفة والهوامش والربحية الإجمالية. على سبيل المثال، يمكن لشركتين لهما أرقام مبيعات متطابقة أن يكون لهما هوامش ربح وهياكل تكلفة مختلفة إلى حد كبير. ولذلك، فإن الشركة ذات المبيعات المرتفعة ولكن الأرباح المنخفضة أو السلبية قد تبدو جذابة بناءً على نسبة السعر إلى الربح وحدها، مما قد يؤدي إلى تضليل المستثمرين.
- تجاهل هيكل الديون ورأس المال
لا تأخذ نسبة السعر إلى الربح في الاعتبار مستويات ديون الشركة أو هيكل رأس مالها الإجمالي. قد تواجه الشركات التي لديها مستويات عالية من الديون مخاطر مالية كبيرة لا تنعكس في نسبة السعر إلى الربح الخاصة بها. يمكن أن تؤدي الرافعة المالية العالية إلى زيادة نفقات الفائدة وعدم الاستقرار المالي، مما قد يؤثر في النهاية على قدرة الشركة على الاستمرار. قد يتجاهل المستثمرون الذين يركزون فقط على نسبة السعر إلى الربح هذه الجوانب المهمة، مما قد يؤدي إلى استثمارات في الشركات غير المستقرة مالياً.
- تقلب الصناعة
يمكن أن تختلف أهمية وملاءمة نسبة السعر إلى الربح بشكل كبير عبر الصناعات المختلفة. قد يكون لدى بعض الصناعات، مثل التكنولوجيا والتكنولوجيا الحيوية، شركات ذات نمو مرتفع في المبيعات ولكن أرباحها محدودة أو معدومة، مما يجعل نسبة السعر إلى الربح مفيدة إلى حد ما. ومع ذلك، في الصناعات الأخرى حيث تكون هوامش الربح حاسمة، مثل التصنيع أو البيع بالتجزئة، يمكن أن تكون نسبة السعر إلى الربح أقل أهمية. يمكن أن تكون مقارنة نسب السعر إلى الربح عبر الصناعات المختلفة مضللة، حيث أن النسبة لا تأخذ في الاعتبار العوامل الخاصة بالصناعة مثل هوامش الربح النموذجية، وكثافة رأس المال، ودورات الأعمال.
- إمكانات النمو ومرحلة دورة الحياة
لا توفر نسبة السعر إلى الربح رؤى حول إمكانات نمو الشركة أو المرحلة التي تمر بها في دورة حياة الأعمال. قد يكون ارتفاع نسبة السعر إلى الربح مبررًا لشركة شابة سريعة النمو من المتوقع أن تزيد مبيعاتها بشكل كبير. وعلى العكس من ذلك، فإن الشركات الناضجة ذات معدلات النمو الأبطأ قد يكون لها بطبيعة الحال نسب سعر إلى الربح أقل. وبدون النظر في إمكانات النمو ومراحل دورة الحياة، فإن نسبة السعر إلى الربح وحدها يمكن أن تؤدي إلى تقييم غير كامل لآفاق الشركة المستقبلية.
- تأثير جودة الإيرادات
لا يتم إنشاء جميع الإيرادات على قدم المساواة. تعامل نسبة السعر إلى الربح جميع المبيعات على قدم المساواة دون النظر إلى جودة تلك المبيعات. يمكن أن تتأثر جودة الإيرادات بعوامل مثل استدامة المبيعات، وتركيز العملاء، والبيئة التنافسية. عادةً ما تكون الشركات التي تتمتع بتدفقات إيرادات متكررة وعالية الجودة أكثر جاذبية من تلك التي تتمتع بمبيعات متقلبة أو مبيعات لمرة واحدة. وتفشل نسبة السعر إلى الربح في التمييز بين هذه السيناريوهات، مما قد يؤدي إلى المبالغة في تقييم الشركات ذات الإيرادات ذات الجودة الرديئة.
- التلاعب بأرقام الإيرادات
يمكن في بعض الأحيان التلاعب بأرقام الإيرادات، وهي أساس نسبة السعر إلى الربح، من خلال ممارسات محاسبية عدوانية. قد تنخرط الشركات في ممارسات مثل حشو القنوات، أو الاعتراف بالإيرادات قبل الأوان، أو الانخراط في معاملات معقدة لتضخيم أرقام المبيعات. يمكن لهذه الممارسات أن تعزز نسبة السعر إلى الربح بشكل مصطنع، مما يعطي انطباعًا خاطئًا عن الصحة المالية للشركة وآفاق النمو. المستثمرون الذين يعتمدون بشكل كبير على نسبة السعر إلى الربح قد يقعون ضحية لمثل هذه التلاعبات.
- عدم وجود تقييم شامل
توفر نسبة السعر إلى الربح رؤية ضيقة للغاية لتقييم الشركة من خلال التركيز فقط على المبيعات. يتطلب التقييم الشامل اتباع نهج متعدد الأوجه يتضمن مقاييس ونسب مالية مختلفة، مثل السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (P/E) الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك). والاعتماد على نسبة السعر إلى الربح وحدها يمكن أن يؤدي إلى فهم منحرف للقيمة الحقيقية للشركة، لأنه يتجاهل الجوانب الحاسمة الأخرى للأداء المالي والصحة.
الخاتمة
تعرفنا على نسبة السعر إلى المبيعات Price to Sales وهي هي نسبة تقييم توازن بين سعر سهم الشركة مع إيراداتها وتحقق نسبة PS أقصى فائدة لها عند استعمالها للمقارنة بين الشركات في نفس القطاع وأن نسبة P/S لا تضع في اعتبارها أحتمال حالة الميزانية العمومية للشركة أو الدين.
