شركات رأس المال المخاطر: محرك الابتكار في عالم الأعمال

يُعرف رأس المال المخاطر Venture Capital بأنه عبارة عن شركات تستثمر في الأسهم الخاصة بالشركات الناشئة وذات إمكانات تطور عالية مقابل حصة في الأسهم، إذ لا تتمكن هذه الشركات الناشئة غالبًا الوصول إلى أسواق الأسهم ولذلك تلجأ إلى هؤلاء المستثمرين.

تعريف شركات رأس المال المخاطر Venture Capital

تتشكل شركات رأس المال المخاطر كشراكات محدودة إذ يستثمر الشركاء في صندوق رأس المال المخاطر. يكون للصندوق لجنة مكلّفة باتخاذ قرارات الاستثمار. يُنشر رأس مال المستثمر المجمع لتمويل الشركات الناشئة الواعدة بمجرد تحديدها مقابل حصة كبيرة من الأسهم.

تسعى شركات رأس المال المخاطر إلى استهداف الشركات في مرحلة البداية وترغب في تسويق فكرتها وذلك خلافًا للاعتقاد الشائع بأن شركات رأس المال المخاطر لا تستثمر في جولات التمويل البذرية للشركات الناشئة منذ البداية. سيشتري صندوق رأس المال المخاطر حصة في هذه الشركات، ويعزز نموها، ويأمل بالاستفادة من عائد كبير على الاستثمار Return On Investment.

تبحث شركات رأس المال المخاطر عن المغامرة في شركات تمتلك فريق إداري قوي، وأسواق كبيرة محتملة، وخدمة أو منتجات فريدة ذات ميزة تنافسية قوية، كما يبحثون عن الفرص في الصناعات التي يعرفونها، وكذلك فرصة امتلاك نسبة عالية من الشركة حتى يستطيعوا التأثير على اتجاهها.

تتحكم شركات رأس المال المخاطر بأموال عملائها، وهذا بعكس المستثمر الملائكي الذي يستثمر بماله الخاص. كما تواجه معدلات فشل عالية بسبب حالة عدم اليقين التي تنطوي عليها الشركات الجديدة ولكن يمكن لشركة واحدة أحيانًا أن تعوّض كل الخسائر.

تُجمع الأموال في صندوق وتديره شركة رأس مال مُخاطر وهذه الأموال تكون من الأفراد الأثرياء وشركات التأمين وصناديق التقاعد والمؤسسات الشركات. يملك جميع الشركاء ملكية جزئية للصندوق، لكن شركة رأس المال المخاطر هي التي تتحكم في مكان استثمار الصندوق، وتعدُها معظم البنوك أو أسواق رأس المال محفوفة بالمخاطر للغاية بالنسبة للاستثمار بالأعمال أو المشاريع. يُعد الشريك العام هو شركة رأس المال المخاطر، بينما الشركات الأخرى شركاء محدودون.

يُدّفع لمدراء صناديق رأس المال المخاطر استثماري بشكل رسوم إدارية وفائدة محمّلة. تدفع الشركة ما يقارب من 20% من الأرباح للشركة التي تدير صندوق الأسهم الخاصة، بينما يذهب الباقي إلى الشركاء المحدودين الذين استثمروا في الصندوق. يترتّب على الشركاء العموميون رسوم إضافية بنسبة 2%.

تاريخ شركات رأس المال المخاطر

بدأت أولى شركات رأس المال المخاطر في منتصف القرن العشرين في الولايات المتحدة. انتقل جورج دوريو وهو فرنسي الجنسية إلى الولايات المتحدة للحصول على شهادة في الأعمال التجارية، كان مدرسًا في كلية إدارة الأعمال بجامعة هارفارد وعمل في إحدى البنوك الاستثمارية. ومضى في تأسيس ما سيصبح فيما بعد أول شركة رأس مال مُغامر تُتداول علنًا في البورصة، وهي شركة البحث والتطوير الأمريكية American Research and Development Corporation وذلك في عام 1946م، والتي يُشار إليها اختصارًا ARDC.

كان تداول شركة رأس المال المخاطر فريدًا آنذاك لأنها أول شركة ناشئة تجمع الأموال من مصادر خاصة مختلفة، إذ كانت الطريقة المنتشرة آنذاك أن تذهب الشركات الناشئة للعائلات الثرية للحصول على الأموال الاستثمارية التي تلزمهم للنمو. ولكن سرعان ما أصبح لشركة البحث والتطوير الأمريكية ملايين الدولارات في حسابها البنكي سواء من شركات التأمين والمؤسسات التعليمية. وسرعان ما تأسست شركات أخرى مثل Greylock Partners و Morgan Holland Ventures لتنتقل الأسواق بذلك لحقبة جديدة وطريقة مرنة لتمويل الشركات الناشئة.

بدأ تمويل الشركات الناشئة بطريقة تشبه الوضع الحالي وذلك بعد صدور قانون الاستثمار لعام 1958. جعل هذا القانون من الممكن ترخيص الشركات الاستثمارية الصغيرة من قبل جمعية الأعمال الصغيرة التي تأسست قبل خمس سنوات.

تستثمر شركات رأس المال المخاطر عادة في أعمال تجارية حديثة ذات إمكانات عالية للنمو ولكن تتحمل أيضًا مقدارًا كبيرًا من المخاطرة بما يكفي لإخافة البنوك وابتعادها هكذا تمويل. لذلك لا نستغرب حصول شركة أشباه الموصلات Fairchild Semiconductor، على استثمار من شركات رأس المال المخاطر، وهذه الشركة واحدة من أوائل شركات أشباه الموصلات وأكثرها نجاحًا. وضع هذا النجاح نمطًا لعلاقة متينة بين التقنيات الناشئة ورأس المال المخاطر في منطقة خليج سان فرانسيسكو.

تضع شركات الأسهم الخاصة في تلك المنطقة معايير الممارسة التي تُستخدم اليوم، إذ أقامت شراكات محددة لعقد استثمارات إذ يعمل المحترفون كشركاء عامين، وسيكون أولئك الذين يزودون رأس المال بمثابة شركاء سلبيين مع سيطرة محدودة أكثر. ارتفع عدد شركات رأس المال المخاطر المستقلة في العقد التالي، مما دفع إلى تأسيس الرابطة الوطنية لرأس المال المخاطر في عام 1973.

نمت منذ ذلك الوقت شركات رأس المال المخاطر إلى صناعة ضخمة تبلغ قيمتها مليارات الدولارات، وبلغ إجمالي الاستثمارات فيها 330 مليار دولار في عام 2021، ومن بين أصحاب رؤوس الأموال المشهورين جيم براير وهو أحد أوائل مستخدمي ميتا META والآن مستثمر فيها، وبيتر فينتون وهو أحد المستثمرين الأوائل في تويتر Twitter، وبيتر ثيل المؤسس المشارك لشركة PayPal.

الهيكل الإداري لشركات رأس المال الجريء

تتحكم شركات رأس المال المخاطر بأموال المستثمرين التي تُجمع من الأفراد الأثرياء أو صناديق التقاعد أو شركات التأمين أو المستثمرين المؤسسين الآخرين. تقرر الشركة كيفية استثمار الصندوق على الرغم من أن كل الشركاء لديهم ملكية جزئية للصندوق، وتُستثمر عادةً في الأعمال التجارية التي تعد مخاطرة كبيرة بالنسبة للأسواق وبنوك رأس المال. يُشار إلى شركة رأس المال المخاطر باسم الشريك العام، ويُشار إلى الممولين الآخرين كشركاء محدودين.

يختلف الهيكل العام الداخلي لشركات رأس المال المخاطر، وتقسم إلى ثلاث وظائف تقريبًا:

1. المساعدين Associates: يُعد المساعدون خبراء إما في استشارات الأعمال أو التمويل، ويكون لديهم أحيانًا شهادات أكاديمية في إدارة الأعمال. يميل المساعدون لإجراء العمليات التحليلية للشركة ولنماذج الأعمال، واتجاهات القطاعات والصناعة، ويقدمون الشركات الواعدة للإدارة العليا للشركة على الرغم من أنهم لا يتخذون قرارات أساسية، كما يعملوا في شركات أخرى في إدارة المحافظ الاستثمارية.
2. المدراء من ​​المستوى المتوسط Middle Managers: يعمل هؤلاء المدراء في الإدارة الوسطى في مجلس الإدارة لمحافظ شركات رأس المال المخاطر، وهم المسؤولون عن التأكد من عملها دون أي مشاكل وتحديد الفرص الاستثمارية للشركة للاستثمار فيها والتفاوض بشأن شروط استحواذ الشركات أو الخروج منها.
3. المدراء Managers: يعمل المدراء كشركاء في شركات رأس المال المخاطر، وذلك اعتمادًا على العوائد التي يمكنهم تحقيقها من الصفقات التي يبرمونها. يركّز الشركاء بالأساس على تحديد الأعمال التجارية أو المجالات المحددة للاستثمار فيها، والموافقة على الصفقات سواء كانت استثمارات أو عمليات خروج، وأحيانًا الجلوس في مجلس إدارة شركات المحافظ، وتمثيل الشركة عمومًا.

الفرق بين المستثمر الملائكي وشركات رأس المال المخاطر

فيما يلي ملخص للاختلافات بين شركات رأس المال المخاطر والمستثمرين الملائكة:

وجه الموازنة	المستثمر الملائكي	شركات رأس المال المخاطر
تعريف	المستثمر الملاك و المعروف أيضًا باسم المستثمر الأساسي أو المستثمر الخاص أو الممول الملائكي، وهو فرد يملك ثروة كبيرة ويقدم دعمًا ماليًا للشركات الناشئة الصغيرة أو رواد الأعمال، يكون له في المقابل عادةً حقوق الملكية في الشركة.	معروفة أيضًا بشركات رأس المال المغامر وتستثمر أموال الآخرين بالنيابة عنهم والتي يحتفظون بها ضمن صندوق في الشركات. تُعد هذه الشركات تمويلًا يُستثمر في الشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي عادة ما تكون عالية المخاطر، ولكن لديها أيضًا إمكانية هائلة للنمو.
أنواع المستثمرين	المستثمرون الملائكيون هم أفراد أثرياء يساهمون في الشركة عمومًا.	تُوظّف شركات رأس المال المخاطر أفرادًا لديهم المعرفة بكيفية إدارة الأموال واختيار الاستثمارات المناسبة.
متوسط ​​مبالغ الاستثمار	330 ألف دولار أمريكي (في المتوسط)	11.7 مليون دولار أمريكي (في المتوسط)
مثال للاستثمارات	يُعد حصول شركة أمازون على استثمار ملائكي 300 ألف دولار أمريكي من والدي جيف بيزوس و 50 ألف دولار أخرى من 20 شخص آخر.	يُعد حصول شركة ميتا (فيسبوك سابقًا) مثلًا على تمويل من شركة رأس المال المخاطر أسيل Accel Partners بمبلغ 12.7 مليون دولار أمريكي.
مرحلة دخول المستثمر	يساعد على بدء التشغيل الأولي للشركة.	يسرّع من نمو شركة موجودة.
كيف يستفيد المستثمرون؟	يتلقى المستثمر الملائكي عائدًا على الاستثمار من الأرباح التي توزعها الشركة التي استثمر بها أو عند الاستحواذ على الشركة من شركة أكبر منها في السوق.	تتلقى شركات رأس المال المخاطر عائدها على الاستثمار إما عن طريق استحواذ شركة كبيرة على شركتهم، أو من خلال طرح الشركة للاكتتاب العام الأولي في البورصة IPO.

أيهما أنسب المستثمر الملائكي أم شركات رأس المال المخاطر؟

لا توجد إجابة موحّدة لكلّ الحالات لأن القرار يعتمد بصورة أساسية على المرحلة التي تمر بها شركتك. تتبع معظم الشركات قاعدة تنصّ على الحصول على التمويل الأول من مستثمر ملائكي وإكمال الاستثمار التوسعي والنمو من شركات رأس المال المخاطر، سيكون شعار هذا النوع من الشركات حدودنا السماء! عمومًا توجد بعض النقاط التي يجب الانتباه لها عند تحديد طريقة تمويل الشركة وهي:

1. صفقات الاستثمار الملائكي ليست قروضًا، وبالتالي إذا ثبُت أن الشركة قادرة على حجز حصة في السوق والمحافظة عليها، فلا يُلزم بإعادة أموال المستثمرين، وبالرغم من ذلك يوجد بعض رواد الأعمال الذين يأخذون قروضًا من المستثمرين لبناء أصغر منتج قيّم للمشروع MVP. في الحقيقة تُعد فكرة الدين في بداية المشروع غير عملية لأنها تضغط على رواد الأعمال لتحقيق الربحية بشتى الطرائق بصرف النظر عن بناء منتج قوي ومتماسك مما يزيد من مخاطر خسارة المشروع.
2. تكون شركات رأس المال المخاطر في الغالب عدوانية وقوية في التعامل مع الشركات التي تستثمر بها، ولذلك عندما يستثمرون في شركة ما، لن يترددوا أبدًا من ممارسة ضغوط كبيرة لتحقيق نتائج سريعة، ويمكن أن تؤثر هذه الضغوطات على نجاح الشركة على المدى الطويل، ولا يعني هذا أن أصحاب الشركة فقدوا السيطرة ولكن يمكن أن تؤثر الضغوط ففي نهاية المطاف كل عنصر مشارك في الشركة يسعى لتعظيم ربحيته.
3. يجب الانتباه إلى إمكانيات النمو التي يمكن أن تحققها الشركة، فمثلًا إذا كان لديك شركة متخصصة بتقديم خدمات طب الأسنان فقط، ولا تخطط لتغيير ذلك في المستقبل أو التوسّع لأسواق جديدة، فيمكن ألا تدّرج الشركة في البورصة وتصبح شركة عامة. يعني هذا أن استراتيجيات الخروج الوحيدة للمستثمر الملائكي أو شركة رأس المال المخاطر هي إما عن طريق بيع الشركة لمستثمر ملائكي آخر أو لشركة كبيرة رائدة في السوق أو اعتبار الشركة من الشركات الدفاعية والإبقاء على الشركة للتحوّط من الخسائر وبالتأكيد ستكون العائدات من خلال توزيعات الأرباح.
4. يجب الانتباه جدًا للمستثمر سواء أفكاره أو طريقة تعامله مع الاستثمارات الأخرى لأنه من غير المعقول بذل الجهد والوقت في الشركة ونموذج عملها وربحيتها وترك الأمر للعشوائية، يجب بذل الجهد والبحث عن الشخص أو الشركة المناسبة عند اختيار الشريك المموّل. يؤدي الاختيار الصحيح للشركاء ذوي التفكير المماثل بالإضافة إلى المفكرين المبدعين إلى إنشاء شركة أقوى، وبالمقابل سيؤدي اختيار شركات مموّلة ليس لديها معرفة بطبيعة العملاء أو السوق الذي تعمل به الشركة إلى الصداع ومشاكل يومية ويمكن تجنب هذا الأمر في البداية.

الخاتمة

تُعد شركات رأس المال المخاطر VC مستثمرًا يزوّد الشركات الشابّة برأس المال مقابل حقوق الملكية. تلجأ الشركات الجديدة غالبًا إلى رأس المال المخاطر للحصول على تمويل لتوسيع تسويقها ونطاق منتجاتها وبسبب عدم وجود الثقة في الاستثمار في شركات غير مثبتة، يميل أصحاب رؤوس الأموال إلى مواجهة معدلات عالية من الفشل، بالنسبة لتلك الاستثمارات التي تحقق نتائج جيدة، فإن المكافآت كبيرة، ومن أشهر أصحاب رؤوس الأموال المغامرين بيتر فينتون وهو مستثمر في تويتر، وجيم براير وهو مستثمر مبكر في فيسبوك.