معدل العائد الداخلي: مفتاح تقييم استثماراتك بفعالية

يُعد معدل العائد الداخلي بمثابة مقياس محوري في عالم التحليل المالي المعقد، إذ يوفر أداة ديناميكية ومتعددة الاستخدامات لتقييم ربحية المشاريع الاستثمارية وقدرتها على الاستمرار.

يستخدم معدل العائد الداخلي Internal Rate Of Return كمقياس لقياس الموازنة الرأسمالية من أجل تقدير ربحية الاستثمارات المرتقبة اعتمادًا على التدفقات النقدية، ويُشار إليه اختصارًا IRR، ويُعد معدل العائد الداخلي هو معدل يجعل صافي القيمة الحالية Net Present Value مساويًا للصفر، ويُشار إليه اختصارًا NPV.

فكلما ازداد معدل العائد الداخلي للشركة أو المشروع، كلما كان أفضل للاستثمار به حتى مع اختلاف التدفقات النقدية للمشروع، وهناك بعض المشاريع الاستثمارية التي يمكن أن تمنح معدل العائد الداخلي نتيجة المضاربة مع صافي القيمة الحالية، وفي هذا الحالة يُتخذ بصافي القيمة الحالية.

ما هو معدل العائد الداخلي Internal Rate Of Return؟

يُعرف معدل العائد الداخلي بأنه مقياس مالي يستخدم لتقييم جاذبية الاستثمار عن طريق حساب معدل الخصم الذي يُساوي فيه صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية الصفر، بعبارات أبسط، ويمثل معدل العائد الداخلي معدل العائد الذي تساوي فيه القيمة الحالية للتدفقات النقدية الداخلة القيمة الحالية للتدفقات النقدية الخارجة على مدى عمر الاستثمار.

مفهوم معدل العائد الداخلي

يُعرف معدل العائد الداخلي بأنه معدل النمو المتوقع الذي يحققه المشروع، ويختلف معدل العائد على الاستثمار المتوقع ربحه في مشروع معين عن معدل العائد الداخلي المتوقع له، إذ يملك المشروع الذي يحقق قيمة معدل عائد داخلي أعلى من الخيارات المتاحة، ومازال يقدم فرصة أفضل للنمو القوي.

إحدى استخدامات معدل العائد الداخلي المعروفة هي موازنة ربح إنشاء الأعمال الجديدة أو توسيع الأعمال أو المشاريع القديمة، فعلى سبيل المثال، يمكن أن تستخدم شركة معدل العائد الداخلي لكي تُقرر إما فتح محطة توليد كهرباء جديدة أو توسيع واحدة موجودة مسبقًا، بالمقابل من المرجح أن يُضيف كلا المشروعين قيمة للشركة والمرجح أن أحدهم سيكون القرار الأكثر منطقية، وكما يحدد معدل العائد الداخلي أيضًا.

من الناحية النظرية، يمتلك أي مشروع معدل عائد داخلي أكبر من تكلفة رأس المال الخاصة به، ولذلك، من مصلحة الشركة الشروع بهذا النوع من المشاريع. تُنشأ الشركة معدل العائد المطلوب RRR عند التخطيط للمشاريع الاستثمارية لتحديد الحد الأدنى المقبول من العائد الذي يجب أن يربحه الاستثمار المعني لكي يكون جدير بالاهتمام. 

يُصنف أي مشروع يتجاوز معدل عائد داخلي له معدل العائد المطلوب بأنه مشروع مربح، ولكن ليس من الضروري أن تعتمد الشركات في المشاريع على هذا الأساس بمفردها. بالتالي يمكن للشركات الاعتماد على المشاريع ذات الأختلاف الكبير بين معدل العائد الداخلي و معدل العائد المطلوب لأن هذه الفرص مربحة جدًا.

يمكن موازنة معدلات العائد الداخلي مع معدلات العائد المنتشرة في سوق الأوراق المالية، فإذا لم تجد الشركة أي مشاريع بمعدلات عائد داخلي أكبر من العوائد التي تحققها الأسواق المالية، فيمكنها ببساطة أن تختار استثمار أرباحها المحتجزة في السوق، بالرغم من أن معدل العائد الداخلي هو مقياس جذاب لكثير من الأشخاص، إلا أنه يجب أن يُستخدم دائمًا مع صافي القيمة الحالية بطريقة أوضح من القيمة التي يمثلها المشروع المترقب الذي يمكن أن تنفذه الشركة.

المكونات الرئيسية لمعدل العائد الداخلي

يتألف معدل العائد الداخلي من مجموعة من المكونات وهي:

1. توقعات التدفق النقدي

يعتمد حساب معدل العائد الداخلي على التدفقات النقدية المتوقعة المرتبطة بالاستثمار، وتشمل هذه التدفقات النقدية كلًا من التدفقات الداخلة الإيجابية، مثل، الإيصالات، والتدفقات الخارجة السلبية التي تحدث على مدى عمر الاستثمار، مثل، الاستثمارات أو النفقات.

2. حساب صافي القيمة الحالية

تُحدد صافي القيمة الحالية عن طريق خصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية باستخدام معدل العائد الداخلي باعتباره معدل الخصم، ويُعبّر عن صيغة صافي القيمة الحالية كمجموع جميع التدفقات النقدية مقسومًا على (1 + معدل العائد الداخلي) أس الفترة الزمنية المعنية.

3. حل معدل العائد الداخلي

يُساوي معدل الخصم الذي يجعل صافي القيمة الحالية لسلسلة من التدفقات النقدية قيمة الصفر، لحساب معدل العائد الداخلي، ويستخدم المحللون أو الأدوات المالية طرقًا تكرارية أو برامج متخصصة للعثور على معدل الخصم الذي يلبي معادلة صافي القيمة الحالية.

منهجية معدل العائد الداخلي

يعتمد معدل العائد الداخلي على منهجية محددة وهي:

1. لاعقلانية معادلة معدل العائد الداخلي

تكون معادلة معدل العائد الداخلي غير خطية غالبًا، مما يؤدي إلى احتمال وجود معدل العائد الداخلي متعددة أو أحيانًا لا يوجد حل حقيقي، ومن الناحية العملية، يُعالج المحللين الماليين هذه المواقف، والذين يمارسون الحكم بناءً على تفاصيل المشروع أو الاستثمار.

2. موازنة بمعدل العائد المطلوب

يُقارن معدل العائد الداخلي عادةً بمعدل العائد المطلوب أو معدل العائق لتحديد مدى جدوى الاستثمار، فإذا تجاوز معدل العائد الداخلي معدل العائق، سوف يُعد المشروع مقبولًا، فمن المتوقع أن يحقق المستثمرين أو المنظمة عوائد أعلى من الحد الأدنى المطلوب.

3. قاعدة القرار

تكون قاعدة القرار الخاصة بمعدل العائد الداخلي واضحة ومباشرة، فإذا كان معدل العائد الداخلي أكبر من معدل العائد المطلوب، ويُعد الاستثمار مقبولًا؛ إذا كان أقل، فسوف يُرفض الاستثمار. تساهم هذه البساطة في الاستخدام الواسع النطاق وجاذبية مقياس معدل العائد الداخلي.

تطبيقات معدل العائد الداخلي

هناك مجموعة تطبيقات لمعدل العائد الداخلي وهي:

1. تقييم الاستثمار في المشاريع والاندماجات

يستخدم معدل العائد الداخلي على نطاق واسع لتقييم وموازنة المشاريع الاستثمارية، فيمكن للمؤسسات إعطاء الأولوية للمشاريع ذات معدلات العائد الداخلي الأعلى، مما يُشير إلى عائد محتمل أكثر جاذبية على الاستثمار. كما يستخدم لتقييم الاستثمارات المحتملة، فهو يساعد في تقييم العائد المتوقع على الاستثمار وتحديد إذا كان يتوافق مع معدل العائد المطلوب للمستثمر. 

علاوة على ذلك يُستخدم معدل العائد الداخلي لتقييم الجدوى المالية للاستحواذ على شركة، فهو يساعد المستحوذين على تقييم إذا كانت العوائد المتوقعة من عملية الاستحواذ تبرر التكاليف المرتبطة بها. كما يلعب دورًا حيويًا في تقييم كل من الاستثمارات في المشاريع المتعثرة، أو المشاريع القائمة المفلسة، ويُساعد في تحديد جدوى العوائد المتوقعة من مشروع جديد أو التوسع بالنظر للتكاليف المرتبطة به.

يستخدم المستثمرون في الشركات الخاصة معدل العائد الداخلي لقياس العائدات المحتملة على استثماراتهم، مثل، شركات الأسهم الخاصة وشركات رأس المال الاستثماري، ويساعد في موازنة فرص الاستثمار وتحسين أداء المحفظة الاستثمارية. يُستخدم معدل العائد الداخلي في تقييم الجدوى المالية لتمويل الديون، إذ يستخدم المقرضون معدل العائد الداخلي لتقييم إذا كانت العوائد المتوقعة من القرض، مع الأخذ بعين الاعتبار مدفوعات الفائدة التي تتلائم مع معدل العائد المطلوب.

2. الميزانية الرأسمالية

تُخصص المنظمات الموارد لمشاريع مختلفة في قرارات الميزانية الرأسمالية، فيمكن لصناع القرار اتخاذ خيارات مستنيرة بشأن تخصيص الموارد من خلال موازنة معدلات العائد الداخلي للمشاريع المتنافسة. 

3. تقييم العقارات

يُعد معدل العائد الداخلي أداة قيمة لتقييم ربحية الاستثمارات العقارية في قطاع العقارات، إذ يأخذ في الاعتبار توقيت وحجم التدفقات النقدية، ويقدم رؤى حول الأداء المالي للمشاريع العقارية.

4. تخصيص الموارد في الشركات المتعددة الجنسيات

تستخدم الشركات متعددة الجنسيات غالبًا معدل العائد الداخلي في اتخاذ القرارات بشأن تخصيص الموارد عبر مناطق أو وحدات أعمال مختلفة، ويساعد على تحسين المحافظ الاستثمارية العالمية على أساس العوائد المتوقعة.

5. إدارة المخاطر

يُعد معدل العائد الداخلي جزءًا لا يتجزأ من إدارة المخاطر لأنه يوفر نظرة ثاقبة حول عائد الاستثمار المعدل حسب المخاطر، إذ يساعد معدل العائد الداخلي في اتخاذ القرارات التي تأخذ في الاعتبار العائد المحتمل والمخاطر المرتبطة به من خلال الأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للمال.

نقاط قوة مقياس معدل العائد الداخلي

تُعرف قاعدة القرار المرتبطة بمعدل العائد الداخلي بديهية وسهلة الفهم، إذ يمكن لصناع القرار تقييم جدوى الاستثمار بسرعة من خلال موازنة معدل العائد الداخلي بمعدل العائد المطلوب.

يأخذ معدل العائد الداخلي بعين الاعتبار طبيعة القيمة الزمنية للنقود، مع إدراك أن الدولار المستلم في المستقبل يساوي أقل من الدولار المستلم اليوم، وتساهم هذه الميزة في دقة المقياس وملاءمته. يركز معدل العائد الداخلي تركيزًا واضحًا على العائد الناتج عن الاستثمار، مما يجعله مقياسًا قيمًا للمستثمرين والمؤسسات التي تسعى إلى تحسين أداء محفظتها الاستثمارية.

يُناسب معدل العائد الداخلي بيئات صنع القرار الديناميكية، فيمكن أن يكون للمشاريع تدفقات نقدية مختلفة مع مرور الوقت، بالإضافة إلى قدرتها على التكيف مع السيناريوهات المتغيرة وتعزيز فائدتها في دعم القرار. كما يستخدم معدل العائد الداخلي على مختلف الصناعات والقطاعات، مما يجعله مقياسًا متعدد الاستخدامات لتقييم الجدوى المالية للمشاريع والاستثمارات المتنوعة.

القيود والتحديات المتعلقة بمعدل العائد الداخلي

هناك مجموعة من القيود والتحديات المتعلقة بمعدل العائد الداخلي وهي:

1. إمكانية تعدد معدل العائد الداخلي

تؤدي الطبيعة غير الخطية لمعادلة معدل العائد الداخلي لظهور معدل العائد الداخلي المتعدد، ففي مثل هذه الحالات، يحتاج المحللون إلى ممارسة الحكم لتحديد السعر الأكثر صلة.

2. افتراضات معدل العائد الداخلي

يفترض حساب معدل العائد الداخلي أنه يُعاد استثمار التدفقات النقدية الداخلة في الشركة، ويمكن ألّا يتماشى ذلك مع فرص الاستثمار العملية دائمًا، مما يؤدي إلى تناقضات محتملة بين الحسابات النظرية وسيناريوهات العالم الحقيقي.

علاوة على ذلك لا يأخذ معدل العائد الداخلي بعين الاعتبار حجم الاستثمارات أو أحجام المشاريع، ولذلك، يمكن لمشروعين لهما نفس معدل العائد الداخلي وإجمالي تدفقات نقدية وعوائد مختلفة كثيرًا.

3. كيفية تصنيف المشاريع

يمكن ألّا يوفر معدل العائد الداخلي إرشادات واضحة عند موازنة المشاريع الحصرية المتبادلة مع ملفات تعريف التدفق النقدي المختلفة، ففي مثل هذه الحالات، يمكن أن يحتاج المحللون إلى استخدام مقاييس إضافية أو إجراء تحليل معدل. كما يمكن ألّا يكون معدل العائد الداخلي هو المقياس الملائم أو غير ملائم عند تقييم المشاريع ذات فترات حياة مختلفة، مثل، معدل العائد الداخلي المعدل MIRR أو أساليب تحليل التكلفة والعائد الأخرى.

4. الاعتماد على دقة التدفق النقدي

تُعرف حسابات معدل العائد الداخلي بأنها حساسة للغاية لدقة توقعات التدفق النقدي، وتؤدي التقديرات غير الدقيقة إلى نتائج معدل عائد داخلي غير موثوقة، وربما تؤثر على عملية صنع القرار.

 معدل العائد الداخلي المعدل AIRR

يُساعد معدل العائد الداخلي المعدل في التغلب على بعض القيود المفروضة على معدل العائد الداخلي العادي إذ يأخذ بعين الاعتبار عوامل، مثل، تكاليف التمويل وافتراضات إعادة الاستثمار، مما يوفر رؤية أكثر شمولًا.

الفرق بين معدل العائد الداخلي والعائد على الاستثمار

هناك العديد من الطرق لقياس أداء الاستثمار، إلا أن أكثرهم شعبية هما معدل العائد على الاستثمار Return On Investment ومعدل العائد الداخلي، وتستخدم الشركات المعيارين عند وضع ميزانية رأس المال، أو عند اتخاذ قرار خاص بإقامة مشروع جديد. بالرغم أن المصطلحين يقيسان أداء الاستثمار، إلا أنهما مختلفان عن بعضهما، فتكون عادةً أرقام الاثنين هي نفسها على مدى سنة واحدة مع وجود استثناءات، ولكنها لن تكون متساوية في الفترات الأطول.

وجه الموازنة	معدل العائد الداخلي Internal Rate Of Return	معدل العائد على الاستثمار Return On Investment
التعريف	مقياس مالي تستخدمه الشركات لاتخاذ قرار جدوى استثمار ما على المدى الطويل، وهو الحد الأدنى من العائد على رأس المال الذي تقبل به الشركة للاستثمار.	مقياس مالي يستخدم لقياس الربحية من خيار استثماري معين، أو المقارنة بين عدة خيارات استثمارية. يُطلق عليه أحيانًا معدل العائد (ROR) أو معدل الربح.
الإشارة إلى	يعبّر عن الحد الأدنى من العائد على رأس المال، الذي يجعل القيمة الحالية الصافية للتدفقات الداخلة مساوية لتكلفة المشروع الاستثمارية.	يعبر عن النسبة المئوية لزيادة أو نقصان الاستثمار خلال فترة زمنية محددة. يُنصح في معظم الأوقات بحساب العائد على الاستثمار قبل تطبيق المشروع الاستثماري على أر ض الواقع، بإعداد دراسة الجدوى الاقتصادية، والبحث عن أسعار السلع والخدمات في السوق وعند المنافسين.
الجدوى الاقتصادية	كلما ارتفع معدل العائد الداخلي عن رأس المال أو عادله يكون المشروع مجديًّا.	كلما ارتفعت النسبة المئوية للعائد على الاستثمار كان ذلك لصالح الاستثمار في المشروع.
المعلومات التي يستخدمها	يستخدم التدفقات النقدية.	يستخدم الأرباح.
الهدف	الهدف النهائي من حساب معدل العائد الداخلي هو تحديد معدل الخصم، الذي يجعل صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية مساويًا للصفر.	الهدف النهائي من حساب معدل العائد على الاستثمار هو تحديد مدى جدوى المشروع اقتصاديًا.
القيمة الزمنية للنقود	يضع العائد الداخلي في الاعتبار القيمة الزمنية للأموال. يستخدم لقياس أداء الاستثمار لفترة زمنية طويلة تصل 30 عام.	لا يضع اعتبارًا للقيمة الزمنية للأموال، وهو مناسب لقياس أداء الاستثمار، على مدى عام واحد.
الاعتماد عليه	يسمح بإجراء تقييم دقيق للأداء المُحتمل لاستثمار معين، لأنه يهتم بحجم وتوقيت العائد.	لا يمكن الاعتماد عليه وحده كأداة للقياس، في حالة طول مدة الاستثمار.
كيفية حسابه	يحسب بقِسمة رأس المال المبدئي للمشروع على صافي التدفقات النقدية السنوية.	يحسب بخصم تكلفة الاستثمار من القيمة النهائية للاستثمار ثم قسمة الناتج على تكلفة الاستثمار.

الخاتمة

يعتبر معدل العائد الداخلي Internal Rate Of Return بمثابة حجر الزاوية في مجال التحليل المالي، إذ يوفر مقياسًا ديناميكيًا وبديهيًا لتقييم ربحية المشاريع الاستثمارية وقدرتها على الاستمرار، وتشمل تطبيقاتها قطاعات متنوعة، بدءًا من الميزانية الرأسمالية وعمليات الدمج وصولًا إلى العقارات والأسهم الخاصة، فبالرغم من أن معدل العائد الداخلي يقدم قاعدة قرار واضحة، إلا أنه يجب على المحللين الماليين التعامل مع التعقيدات والقيود المحتملة بحكمة، فمع تطور المشهد المالي، يبقى معدل العائد الداخلي أداة حيوية تساهم في عمليات صنع القرار الاستراتيجي للمستثمرين والمنظمات والمهنيين الماليين في جميع أنحاء العالم.