يُعرف توزيع الأصول التكتيكي Tactical Asset Allocation بأنه توزيع مناسب جدًا لأساليب الاستثمار النشطة Active Investing، إذ يتيح للمستثمرين تركيز محافظهم على الأصول التي تؤدي أداءً أفضل من السوق، إذ يعتمد توزيع الأصول التكتيكية على الحدس والنظر إلى المدى القصير والمتوسط للأداء السهم.
برز توزيع الأصول التكتيكي في عالم إدارة الاستثمار كاستراتيجية شائعة لتحسين أداء المحفظة وإدارة المخاطر، إذ يتضمن توزيع الأصول التكتيكي إجراء تحولات استراتيجية في تخصيص الأصول بناءً على ظروف السوق قصيرة الأجل والتوقعات، على عكس استراتيجية الشراء والاحتفاظ التقليدية.
تهدف هذه المقالة إلى تقديم نظرة عامة مفصلة عن توزيع الأصول التكتيكي، ومبادئه الرئيسية، وفوائده، وتحدياته، وبعض الاعتبارات العملية لتنفيذ استراتيجية فعّالة للمساعدة الفنية.
نستعرض في هذا المقال
تعريف توزيع الأصول التكتيكي Tactical Asset Allocation
هو نهج استثمار ديناميكي يسعى إلى الاستفادة من أوجه القصور في السوق على المدى القصير. بعكس توزيع الأصول الاستراتيجي؛ الذي يركز على إنشاء مزيج مستهدف طويل الأجل من فئات الأصول، ويسمح توزيع الأصول التكتيكي للمستثمرين بتعديل تخصيص الأصول بطريقة فعالة بناءً على ظروف السوق المتغيرة والمؤشرات الاقتصادية والعوامل الأخرى ذات الصلة، ويكون الهدف الأساسي هو تعزيز العوائد المعدلة حسب المخاطر واحتمالية تقليل تقلبات المحفظة.
المبادئ الأساسية لتخصيص الأصول التكتيكية
يساعد فهم المبادئ الأساسية لتوزيع الأصول التكتيكي على استكشاف الاستراتيجيات والتقنيات المستخدمة لتحسين أداء المحفظة وإدارة المخاطر.
- محاولة توقيت السوق
يكمن مفهوم توقيت السوق في قلب التوزيع التكتيكي للأصول، ويتضمن هذا المبدأ محاولة تحديد اتجاهات السوق ونقاط التحول والفرص قصيرة الأجل لتعديل تخصيص الأصول وفقًا لذلك. يسعى توقيت السوق إلى تخصيص رأس المال لفئات الأصول أو القطاعات التي من المتوقع أن يتفوق أداؤها على المدى القريب مع تقليل التعرض لتلك التي يُتوقع أن يكون أداؤها ضعيفًا. يهدف توزيع الأصول التكتيكي إلى التقاط تقلبات السوق وتجنب الانكماش، مما يؤدي إلى عوائد معززة من خلال تعديل المحفظة بطريقة فعالة بناءً على توقعات السوق.
- المرونة
تُعد المرونة مبدأ أساسيًا للتخصيص التكتيكي للأصول، على عكس استراتيجيات الاستثمار الثابتة، إذ تتبنى التخصيص التكتيكي القدرة على التكيف وتسمح بإجراء تعديلات ديناميكية، وتتيح هذه المرونة للمستثمرين الاستجابة بسرعة لظروف السوق المتغيرة والمؤشرات الاقتصادية والعوامل الأخرى ذات الصلة، ويمكن للمستثمرين الاستفادة من الفرص الناشئة أو التخفيف من المخاطر المحتملة بطريقة أكثر فعالية من خلال امتلاك القدرة على إعادة توازن المحفظة بناءً على ديناميكيات السوق المتطورة.
- إدارة المخاطر
يؤكد التوزيع التكتيكي للأصول على إدارة المخاطر كمبدأ رئيسي، إذ ينطوي التوزيع على مراقبة وإدارة مخاطر المحفظة بنشاط من خلال التعديلات في تخصيص الأصول، وتقليل التعرض للأصول عالية المخاطر خلال فترات تقلب السوق أو عدم اليقين الاقتصادي، بهدف حماية رأس المال. بعكس ذلك، يمكن أن يخصص توزيع الأصول التكتيكي خلال فترات ظروف السوق المواتية المزيد للأصول الدفاعية أو فئات الأصول مع إمكانية زيادة رأس المال، يهدف التوزيع التكتيكي للأصول إلى تعزيز العوائد المعدلة حسب المخاطر وتوفير تجربة استثمارية أكثر استقرارًا من خلال إدارة التعرض للمخاطر بعناية.
- تنويع المحفظة الاستثمارية
يلعب التنويع دورًا مهمًا في تخصيص الأصول التكتيكي، إذ يهدف التوزيع التكتيكي للأصول إلى التخفيف من المخاطر وتعزيز أداء المحفظة من خلال توزيع الاستثمارات عبر مختلف فئات الأصول والقطاعات والمناطق الجغرافية، ويُقلل التنويع مخاطر التركيز ويوفر التعرض لمجموعة أوسع من الفرص، إذ تراعي استراتيجيات التحليل الفني عادةً العلاقة بين فئات الأصول والقطاعات المختلفة لضمان تحسين تنويع المحفظة لتقليل المخاطر وتعزيز العائد المحتمل.
- صنع قرارات مستندة إلى البيانات
يعتمد التخصيص التكتيكي الفعال للأصول على تحليل وأبحاث قوية للبيانات، إذ يتضمن جمع وتفسير بيانات السوق ذات الصلة والمؤشرات الاقتصادية والتحليل الفني والعوامل الأخرى التي يمكن أن تؤثر على نتائج الاستثمار. تستخدم استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي مجموعة من تقنيات البحث النوعي والكمي لتطوير أطروحات الاستثمار المستنيرة، فيمكن للمستثمرين تعزيز قدرتهم على تحديد اتجاهات السوق على المدى القصير، وتقييم المقايضات بين المخاطر والمكافآت، وإجراء تعديلات مستنيرة في توزيع الأصول من خلال الاستفادة من عملية صنع القرار التي تعتمد على البيانات.
- المراقبة النشطة وإعادة التوازن
تعد مراقبة المحفظة وإعادة تقييم تخصيص الأصول بطريقة منتظمة أمرًا ضروريًا في تخصيص الأصول التكتيكي، فمع تغير ظروف السوق، يمكن أن تعمل فئات الأصول بطريقة مختلفة، مما يؤدي إلى انحرافات عن توزيع الأصول المطلوب، وتسمح المراقبة المنتظمة للمستثمرين بتحديد وقت الحاجة إلى التعديلات وتنفيذ إعادة التوازن في الوقت المناسب، تتضمن إعادة التوازن إعادة تخصيص الأموال بين فئات الأصول لاستعادة التخصيص المطلوب. يسعى توزيع الأصول التكتيكي إلى الحفاظ على التوافق مع أهداف الاستثمار للمستثمر وتحمل المخاطر، من خلال المراقبة النشطة وإعادة التوازن، مما يضمن بقاء الاستراتيجية فعّالة بمرور الوقت.
- مراعاة العوامل الاقتصادية ومؤشرات السوق
تدمج استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي العوامل الاقتصادية ومؤشرات السوق في عملية صنع القرار، إذ تُقيّم عوامل عدة مثل أسعار الفائدة، والتضخم، ونمو الناتج المحلي الإجمالي، وبيانات العمالة لمعرفة الصحة العامة للاقتصاد وتحديد اتجاهات السوق المحتملة، بالإضافة إلى تقييم المؤشرات الفنية، مثل، المتوسطات المتحركة ومؤشرات القوة النسبية
فوائد توزيع الأصول التكتيكي
يقدم توزيع الأصول التكتيكي العديد من الفوائد التي تعزز أداء المحفظة وإدارة المخاطر، وهي كالآتي:
- إمكانية العودة المحسنة
تتجسد إحدى الفوائد الأساسية للتخصيص التكتيكي للأصول في قدرتها على تحقيق عوائد أعلى موازنةً باستراتيجية الشراء والاحتفاظ السلبية، إذ يهدف توزيع الأصول التكتيكي إلى التقاط تقلبات السوق وتجنب الانكماش من خلال التعديل النشط لتخصيص الأصول بناءً على اتجاهات وفرص السوق قصيرة الأجل، ويسمح هذا النهج الديناميكي للمستثمرين بتخصيص المزيد من رأس المال لفئات الأصول أو القطاعات المتوقع أن يتفوق أداؤها على المدى القريب، لذلك، يمكن أن تولد استراتيجيات التحليل الفني لتوزيع الأصول التكتيكي عوائد أعلى من خلال الاستفادة من أوجه القصور في السوق على المدى القصير.
- تخفيف المخاطر
يوفر التخصيص التكتيكي للأصول أيضًا ميزة التخفيف من المخاطر، إذ يهدف توزيع الأصول التكتيكي إلى تقليل مخاطر الجانب السلبي خلال فترات تقلب السوق أو عدم اليقين الاقتصادي من خلال المراقبة النشطة وتعديل توزيع الأصول. تسعى استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي إلى حماية رأس المال واحتمالية التخفيف من الخسائر من خلال تحويل الاستثمارات إلى الأصول الدفاعية أو فئات الأصول مع إمكانية زيادة رأس المال أثناء ظروف السوق الصعبة، فيمكن أن يوفر جانب إدارة المخاطر هذا تجربة استثمارية أكثر استقرارًا وحماية المحافظ أثناء الأسواق الهابطة.
- التكيف مع ظروف السوق المتغيرة
تتطور ديناميكيات السوق باستمرار، والقدرة على التكيف مع هذه التغييرات أمر بالغ الأهمية للمستثمرين، إذ يوفر التوزيع التكتيكي للأصول المرونة للاستجابة لظروف السوق المتغيرة، فيمكن لاستراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي وضع المحافظ لتتماشى مع ظروف السوق السائدة من خلال التعديل النشط لتخصيص الأصول استنادًا إلى اتجاهات السوق والمؤشرات الاقتصادية والعوامل الأخرى ذات الصلة، وتسمح هذه القدرة على التكيف للمستثمرين بالاستفادة من الاتجاهات الناشئة، والاستفادة من الفرص قصيرة الأجل، والتنقل في دورات السوق بطريقة أكثر فعّالية.
- إمكانية الاستفادة من عدم كفاءة السوق
الأسواق ليست فعّالة دائمًا، ولذلك يهدف التخصيص التكتيكي للأصول إلى استغلال أوجه القصور في السوق لتحقيق مكاسب محتملة، فيمكن لاستراتيجيات المساعدة الفنية توزيع الأصول التكتيكي تخصيص رأس المال للمناطق ذات أعلى إمكانات النمو من خلال تحديد الأصول ذات التسعير الخاطئ، أو القطاعات المقيمة بأقل من قيمتها، أو الاتجاهات الناشئة، مما يوفر ميزة تنافسية للمستثمر والمساهمة في تحسين أداء المحفظة.
- تنويع المحفظة الاستثمارية
يُعرف التنويع بأنه عنصر حاسم في أي استراتيجية استثمار، ويحتضن التخصيص التكتيكي للأصول هذا المبدأ، إذ يسمح توزيع الأصول التكتيكي بالتنويع ليس فقط عبر فئات الأصول المختلفة ولكن أيضًا ضمن فئات الأصول، فيمكن لاستراتيجيات المساعدة الفنية لتوزيع الأصول التكتيكي إعادة توازن الاستثمارات بين القطاعات أو الصناعات أو المناطق الجغرافية بناءً على جاذبيتها النسبية من خلال تعديل تخصيص الأصول ديناميكيًا، ويساعد هذا التنويع على تقليل مخاطر التركيز ويوفر التعرض لمجموعة أوسع من فرص الاستثمار يمكن أن تؤدي إلى عوائد أفضل معدلة للمخاطر .
- إدارة المخاطر النشطة
تُعد الإدارة الفعّالة للمخاطر ميزة أساسية للتخصيص التكتيكي للأصول، إذ تدمج استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي تقنيات إدارة المخاطر في عملية صنع القرار لتحديد المخاطر المحتملة والاستجابة لها في الوقت المناسب من خلال المراقبة النشطة لظروف السوق والمؤشرات الاقتصادية وأداء المحفظة، ويسمح نهج إدارة المخاطر الديناميكي هذا بإجراء تعديلات استباقية على تخصيص الأصول، مما يقلل من التعرض للأصول عالية المخاطر خلال فترات تقلب السوق المتزايد أو الانكماش الاقتصادي، ويمكن أن يساعد مكون إدارة المخاطر النشط هذا في حماية المحافظ ويحتمل أن يحد من الخسائر أثناء ظروف السوق المضطربة.
- إمكانية الحفاظ على الثروة
يُعد الحفاظ على الثروة هدفًا مهمًا للمستثمرين، إذ يمكن أن يساهم تخصيص الأصول التكتيكي في تحقيق هذا الهدف، ويهدف توزيع الأصول التكتيكي إلى الحفاظ على رأس المال أثناء فترات الركود في السوق والحد من تأثير الخسائر على المحفظة من خلال الإدارة الفعالة لتخصيص الأصول وتنفيذ استراتيجيات التخفيف من المخاطر، بالإضافة إلى ذلك يمكن أن يوفر توزيع الأصول القدرة على تعديل التخصيص بناءً على ظروف السوق وتوفير موقعًا دفاعيًا عند الحاجة، مما يمكن أن يحمي المحفظة من عمليات السحب الكبيرة ويحسن الحفاظ على الثروة عمومًا.
- الانضباط السلوكي
يمكن أن يساعد التخصيص التكتيكي للأصول المستثمرين في الحفاظ على الانضباط السلوكي خلال بيئات السوق المتقلبة، وتشجع الطبيعة الديناميكية لاستراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي في المخولون لبناء قراراتهم على نهج منظم وقائم على القواعد بدلًا من الخضوع للتحيزات العاطفية، فيمكن للمستثمرين تجنب اتخاذ قرارات استثمارية متهورة بناءً على تقلبات السوق قصيرة الأجل باتباع مجموعة محددة مسبقًا من القواعد والتحليل المستند إلى البيانات، ويساهم هذا النهج المنضبط في تحسين نتائج الاستثمار على المدى الطويل.
- المشاركة النشطة واتخاذ القرار المستنير
يتطلب التخصيص التكتيكي للأصول مشاركة نشطة ومراقبة مستمرة لظروف السوق والمؤشرات الاقتصادية، إذ تعزز هذه المشاركة فهمًا أعمق لمشهد الاستثمار وتعزز اتخاذ القرارات المستنيرة، وتشجع استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي المستثمرين على البقاء على اطلاع وإجراء بحث شامل وتحليل البيانات ذات الصلة، مما يؤدي في النهاية إلى تعزيز معرفتهم الاستثمارية وقدرتهم على اتخاذ خيارات مستنيرة.
- التفوق في أوقات الأزمات
يمتلك التخصيص التكتيكي للأصول القدرة على التفوق في الأداء في بيئات السوق الصعبة، مثل فترات التقلبات المتزايدة أو عدم اليقين الاقتصادي، من خلال هذه الأوقات، يمكن أن تكافح استراتيجيات الشراء والاحتفاظ التقليدية لتوليد عوائد إيجابية، وبالرغم من ذلك، يمكن لاستراتيجيات التحليل الفني لتوزيع الأصول التكتيكي أن تتنقل في ظروف السوق الصعبة بطريقة أكثر فعالية، من خلال قدرتها على تعديل تخصيص الأصول واستغلال الفرص قصيرة المدى، وتسمح المرونة والقدرة على التكيف في توزيع الأصول التكتيكي بوضع المحفظة للاستفادة من أوجه القصور في السوق أو المواقع الدفاعية ويمكن أن يؤدي إلى التفوق في الأداء.
تحديات توزيع الأصول التكتيكي
في حين أن التخصيص التكتيكي للأصول توزيع الأصول التكتيكي يوفر فوائد محتملة من ناحية تحسين أداء المحفظة وإدارة المخاطر، ولكن من الضروري فهم العيوب والتحديات المرتبطة باستراتيجية الاستثمار، والتحديات هي:
- مخاطر توقيت السوق
تكمن إحدى التحديات الأساسية للتخصيص التكتيكي للأصول في الصعوبة الكامنة في دقة توقيت السوق، إذ يعد توقع تحركات السوق على المدى القصير وتحديد نقاط الدخول والخروج المثلى مهمة صعبة حتى بالنسبة للمستثمرين ذوي الخبرة، وتعتمد فعّالية استراتيجيات التحليل الفني لتوزيع الأصول التكتيكي كثيرًا على عمل تنبؤات دقيقة للسوق، والتي تكون عرضة للخطأ، فيمكن أن تؤدي قرارات التوقيت غير الصحيحة إلى تعديلات تخصيص دون المستوى الأمثل ومن المحتمل أن تؤدي إلى ضعف الأداء موازنةً باستراتيجية الشراء والاحتفاظ السلبية.
- زيادة تكاليف المعاملات
يتضمن تنفيذ إستراتيجية تكتيكية لتوزيع الأصول تعديلات متكررة في تخصيص الأصول غالبًا، ويمكن أن تؤدي هذه التعديلات إلى زيادة تكاليف المعاملات، بما في ذلك رسوم السمسرة والضرائب والانزلاق، ويمكن أن تؤدي التكاليف المرتبطة بشراء وبيع الأوراق المالية إلى تآكل العوائد المحتملة، وخصوصًا للمحافظ الصغيرة، ويجب على المستثمرين النظر بعناية في تكاليف المعاملات وتقييم إذا كانت الفوائد المحتملة من توزيع الأصول التكتيكي تفوق النفقات الإضافية المتكبدة.
- احتمالية الإفراط في التداول
يتضمن التخصيص التكتيكي للأصول إدارة فعّالة لتخصيص الأصول بناءً على ظروف السوق قصيرة الأجل، ومع ذلك، فإن الرغبة في إجراء تغييرات متكررة والاستجابة لكل تقلبات في السوق يمكن أن تؤدي إلى الإفراط في التداول، ويمكن أن يؤدي الإفراط في التداول إلى زيادة تكاليف المعاملات، كما ذكرنا سابقًا، ولكنه يمكن أن يؤدي أيضًا إلى زيادة التعرض لضوضاء السوق وتقليل فعالية الاستراتيجية، فمن المهم للمستثمرين الحفاظ على الانضباط، والالتزام بأطروحة استثمار محددة جيدًا، وتجنب اتخاذ قرارات متهورة مدفوعة بحركات السوق على المدى القصير.
- التحيزات السلوكية
يكون المستثمرون عرضة للتحيزات السلوكية المختلفة، مثل التحيز التأكيدي، والثقة الزائدة، وسلوك الرعي، ويمكن أن تؤثر هذه التحيزات كثيرًا على فعالية التخصيص التكتيكي للأصول، ويمكن أن يؤدي إغراء مطاردة اتجاهات السوق على المدى القصير أو اتباع الحشد إلى قرارات تخصيص دون المستوى الأمثل، فلذلك تتطلب استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي من المستثمرين التغلب على هذه التحيزات وبناء قراراتهم على تحليل موضوعي وأبحاث تعتمد على البيانات، ولذلك إدراك التحيزات السلوكية والحفاظ على الانضباط أمر بالغ الأهمية للتنفيذ الناجح لتوزيع الأصول التكتيكي.
- الحمل الزائد للمعلومات
يتطلب تنفيذ إستراتيجية تكتيكية لتخصيص الأصول الوصول إلى بيانات السوق الدقيقة والمؤشرات الاقتصادية وغيرها من المعلومات ذات الصلة في الوقت المناسب، فيمكن أن تكون عملية جمع وتحليل كمية هائلة من المعلومات مرهقة، خصوصًا بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فبدون أدوات تحليلية وقدرات بحثية قوية يمكن أن يوجد صعوبة في اتخاذ قرارات مستنيرة بناءً على تقييم شامل لظروف السوق، ويجب أن يتأكد المستثمرون الذين يفكرون في المساعدة الفنية في الحصول على الموارد والخبرات اللازمة للتعامل بفعالية مع عبء المعلومات المرتبط بهذه الاستراتيجية.
- التناقض في الأداء
يمكن أن تواجه استراتيجيات تخصيص الأصول التكتيكية فترات من الأداء الضعيف موازنةً بالاستراتيجيات السلبية، خصوصًا خلال الأسواق الصاعدة المطولة، لأن توزيع الأصول التكتيكي يتضمن تعديلًا نشطًا لتخصيص الأصول بناءً على ظروف السوق قصيرة الأجل، فيمكن أن تكون هناك حالات تفشل فيها الإستراتيجية في التقاط الإمكانات الكاملة لارتفاع السوق المستمر، بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي الطبيعة الديناميكية لتوزيع الأصول التكتيكي إلى فترات من ضعف الأداء النسبي إذا كانت ظروف السوق لا تتوافق مع افتراضات الاستراتيجية، فيجب أن يكون المستثمرون مستعدين للتناقضات المحتملة في الأداء وتقييم سجل متابعة الاستراتيجية على المدى الطويل.
- صعوبة تحديد اتجاهات السوق المستدامة
يعد تحديد اتجاهات السوق المستدامة أمرًا بالغ الأهمية لنجاح التخصيص التكتيكي للأصول، وبالرغم من ذلك، يمكن أن يكون التمييز بين الضوضاء قصيرة المدى وإشارات السوق المهمة أمرًا صعبًا، فمن الضروري التفريق بين تقلبات السوق المؤقتة والاتجاهات طويلة المدى التي يمكن أن توفر فرصًا ثابتة للأداء المتفوق، فبدون تحديد اتجاه دقيق، يمكن أن تؤدي استراتيجيات التحليل الفني لتوزيع الأصول التكتيكي إلى تعديلات تخصيص متكررة لا تؤدي إلى النتائج المرجوة.
الفرق بين التوزيع الاستراتيجي والتوزيع التكتيكي
| توزيع الأصول الاستراتيجي | توزيع الأصول التكتيكي |
|---|---|
| تحديد الهدف الاستثماري. | تعديل بعض أوزان الفئات الاستثمارية في التوزيع الاستراتيجي لاستغلال بعض الفرص على المدى القصير أو المتوسط. |
| تحديد الإيرادات والمخاطر المناسبة للهدف. | تحديد أوزان الأسواق المناسبة ضمن كل فئة. |
| تحديد الفئات الاستثمارية المناسبة. | تحديد أوزان القطاعات المناسبة ضمن كل فئة. |
| تحديد أوزان الفئات الاستثمارية في المحفظة على المدى الطويل. | تحديد أوزان الفئات الاستثمارية في المحفظة على المدى القصير. |
يمكن أن نسأل كيف ذلك؟
كيف تارةً ننصح بالنظر للمدى الطويل وتارةً أُخر نقول أن اقتناص الفرص يكون على المدى القصير؟
لا يُصنف توزيع الأصول التكتيكي بعكس توزيع الأصول الاستراتيجي، بل هو مكمّل له، إذ يُعدل توزيع الأصول التكتيكي على بعض أوزان الفئات الاستثمارية التي توصّلنا إليها اعتمادًا على حاجات المستثمر وقدرته على تحمل المخاطر لاستغلال بعض الفرص على المدى القصير أو المتوسط.
هي تعتمد على عنصرين وهما:
- تعديل أوزان الفئات الاستثمارية الأساسية
يكون تعديل أوزان الفئات الاستثمارية الأساسية في التوزيع الاستراتيجي لاستغلال الفرص على المدى القصير أو المتوسط، فعلى سبيل المثال، يُحدد توزيع الأصول الاستراتيجي الخاص بنا أنه علينا استثمار 10% من محفظتنا في سوق النقد أو المرابحات، ولكننا نتوقع على مدى الأشهر أو السنة القادمة أن يكون أداء أسواق النقد أو المرابحات أفضل من الماضي بينما سيكون أداء الأسهم أقل من الماضي، ففي هذه الحالة يمكننا زيادة وزن أسواق النقد أو المرابحات في محفظتنا مثلًا 3% والتقليل من وزن الأسهم بنفس النسبة.
- توزيع كل فئة استثمارية أساسية على القطاعات أو الأسواق المكونة لها
يكون توزيع كل فئة استثمارية أساسية على القطاعات أو الأسواق المكونة لها يكون الوزن لكل سوق اعتمادًا على التوقعات للمدى القصير والمتوسط، فيمكن لتوزيع الأصول الاستراتيجي تحديد الأوزان النسبية لكل فئة استثمارية ككل، ولكنه لا يُحدد الوزن المفضل في كل سوق، فعلى سبيل المثال، لنفترض أن توزيع الأصول الاستراتيجي الخاص بنا يحدد أنه من المفضل استثمار 25% من محفظتنا في أسهم الدول المتقدمة.
من من قرارات توزيع الأصول التكتيكي هو اختيار سوق من أسواق الدول المتقدمة لنستثمر فيه والوزن النسبي لكل سوق، لذلك نبدأ بتوزيع أصولنا على جميع أسواق الأسهم المتقدمة تبعًا لحجمها، مما يعني أن تخصص 12.5% للأسهم الأمريكية 50% من الحصة المخصصة لأسهم الدول المتقدمة، ولكن على سبيل المثال لنفترض في الوقت ذاته كنا متشائمين من مستقبل الاقتصاد الأمريكي إذ خف الوزن المخصص له من 12.5% إلى 10.0%، بينما سنتفائل من الاقتصاد الياباني فتزيد الوزن المخصص له من 2.5% أي 10% من الحصة المخصصة لأسهم الدول المتقدمة إلى 5.0%.
لكن من الضروري الإشارة في هذا الصدد إلى أن توزيع الأصول التكتيكي هو بمثابة تعديل لتوزيع الأصول الاستراتيجي، ولكنه لا يجب أن يكون قلبًا له، فلا يجب أن يكون الحد الموصى به للأسهم في توزيع الأصول الاستراتيجي هو 10% وسوق النقد أو المرابحة 75% لكننا نقلب الأوزان لتصبح 10% لسوق النقد أو المرابحة و75% للأسهم، حتى ولو كُنا نتوقع للأسهم الصعود لأنه سيؤدي إلى تغيير جذري في نسبة المخاطرة للمحفظة يمكن أن يجعلها غير مناسبة لمتطلباتنا.
في هذا الصدد يمكن لسائل أن يسأل: من أين سنحصل على المعلومات لاتخاذ قرارات مهمة في هذا الصدد؟
الجواب هو أن المعلومات الاقتصادية أصبحت الآن في كل مكان سواء كانت في الصحف الاقتصادية وخصوصًا مُلحق الفاينانشال تايمز Financial Times الخاص بها، أو المجلات كمجلة المجلة Magazine وخصوصًا ملحق الإيكونوميست The Economist الخاص بها، أو النشرات الاقتصادية المتخصصة التي تصدر دوريًا من البنوك ودور الاستثمار، أو مواقع الإنترنت مثل بلومبيرج Bloomberg و رويترز reuters والبي بي سي BBC، أو حتى محطات الأخبار الاقتصادية مثل سي إن بي سي CNBC، فإذًا كل ما علينا هو أن نطلب ونختار.
المخاطرة في الاستثمار
تُعرّف المخاطرة في علم المالية الحديث بأنها قابلية التذبذب في العائدات، فإذا كانت إحدى الاستثمارات تصعد وتهبط كثيرًا فمن المؤكد أنها سيكون أكثر خطورة من الاستثمار الذي يبقى ثابتًا أو يتحرك ببطء، حتى ولو كان الأصل الذي يتذبذب سيتفوق في الأداء عن الاستثمارات التي تتحرك ببطء عبر الوقت.
يمكننا تشبيه الأمر هذا يبدو مشابهًا بعض الشيء للأطفال الصغار، لأنهم يتحركون بكثرة ومن المؤكد أنهم أكثر خطرًا على أنفسهم من الأطفال الساكنين الذين يجلسون فقط ويشاهدون التلفاز طوال اليوم، ولكن يمكن القول كذلك أن الأطفال الذين يتحركون جدًا في النهاية هم الأكثر ترفيهًا ونجاحًا في المستقبل على المدى الطويل، بالرغم من أنهم يحتاجون إلى اهتمامًا أكبر على المدى القصير.
بالعودة إلى فكرتنا فعندما تكون عائداتها أكثر تذبذبًا فإن احتمال خسارتنا في سنة من السنوات سترتفع، وعندما يقيس المستثمرون أدائهم، يجب عليهم أن يحددوا ويضمنوا مقدار المخاطرة التي يتحملونها، وذلك باستخدام بعض المؤشرات لتعديل العائدات وتكون عادةً معامل البيتا Beta أو معدل الانحراف المعياري Standard Deviation، وبالتالي إذا كانت هذه المؤشرات عالية في استثماراتنا فإن ذلك يعني أنها متذبذبة وبالتالي يجب أن نتوقع عائدًا أكبر أو أن لا نرضَ بنفس العائد المتحقق من استثمارات أقل تذبذبًا.
توقيت الدخول والخروج
من أكثر الأسئلة المتعلقة بتوزيع الأصول التكتيكي هو السؤال متى يكون الوقت المناسب للخروج من شركة محددة أو من سوق بأكمله؟
يعتقد الكثير من المستثمرين والمحللين بأنهم قادرون على التكهن بوقت قرب انتعاش السوق ووقت قرب هبوطه، ونتيجة لذلك فإنهم يوصون ببيع الأسهم عندما يقترب السوق من وضع الهبوط وإعادة شرائها مرة أخرى عندما يقترب السوق من حالة الانتعاش.
ولسوء الحظ، في حال كان الأمر بهذه السهولة فسيكون بإمكان هؤلاء الأشخاص استغلالها منازلهم الصيفية في الشاطئ الفرنسي مثل كوت دازوغ Cote d’Azur، واستغلال طائراتهم الخاصة ولن يرغبوا في أي حال من الأحوال انتشار هذه المعلومات المربحة، وكيف إذا نُشرت هذه المعلومات على الملأ في الصحف أو بيعت بالقليل من الدولارات.
ولتوضيح المعلومة أكثر، مثلًا هناك 3 أشخاص افتراضيين، A وهو مُلاحق الأداء، وB هو الانتهازي، C هو منوّع الأصول كل الثلاثة ابتدؤوا في الادخار والاستثمار بالسنة نفسها، وكل منهم كان يدّخر 10,000 دولار في أول كل سنة لمدة 20 سنة ابتداءً من عام 1986م وحتى نهاية عام 2006م؛ أيّ حوالي 200 ألف دولار أمريكي لكل منهم، ولكن الفرق الرئيسي بينهم كان في الاستراتيجية الاستثمارية.
فالشخص A كان في كل سنة ينظر لأداء الفئات الاستثمارية المختلفة في العام الماضي فيستثمر في نفس الأداء الأفضل فقط لأنه يتوقع استمرار الأداء إلى العام الحالي ولذلك أطلقنا عليه مُلاحق الأداء، وتُصنف هذه الطريقة من السياسات الاستثمارية الأكثر انتشارًا بين عموم المستثمرين.
أما B كان بعكس A فسوف يرّكز استثماره كل سنة على الفئة الاستثمارية الأسوأ أداءً خلال العام الماضي، وذلك على افتراض أن الفئة التي تمر بأداء سيء في عام ما، من الممكن أن ينقلب أداؤها في العام التالي فيتحسن، لذلك سمّيناه الانتهازي، بينما المستثمر الأخير C فإنه كان يستثمر كل سنة في محفظة متنوعة بنسبة متساوية مع مختلف الفئات الاستثمارية بغض النظر عن أداء كل فئة في السنة السابقة وذلك بسبب صعوبة التكهن بالفئات التي يُتوقع لها الأداء الأفضل، ولذا سميناه منوّع الأصول.
إذا أخذنا أداء المستثمرين الثلاثة بنهاية العشرين عام سنجد أن منوِّع الأصول حصل على أفضل النتائج وهي 674,267 دولار ثم مُلاحق الأداء 594,041 دولار وأخيرًا الانتهازي 516,187 دولار، ويوضح هذا المثال مرة أخرى صعوبة انتقاء الوقت المناسب للدخول والخروج من الأسواق والفئات الاستثمارية المختلفة، الأمر الذي يزيد أهمية انتهاج استراتيجية ثابتة من تنويع وتوزيع الأصول.
وهذا بالطبع لا يدل على عدم إمكانيتنا بتعديل استراتيجيتنا لتنويع الأصول قليلًا من أجل انتهاز بعض الفرص الواضحة، فعندما يصبح الوضع الاقتصادي بأكمله سيئًا لدرجة تؤثر على نمو أرباح الشركات وبدء بعض الشركات بالوقوع في مشاكل، فإننا سنخفف من وزن هذا السوق في محفظتنا أو بيع بعض الشركات الأقل جودة والأغلى سعرًا بالموازنة مع قيمتها التقديرية، أما أن نكتشف نظامًا يُحدد لنا وقت الدخول في السوق والخروج منه مبكرًا باستمرار.
أما في حالة الأسهم فيكون اتخاذ قرار البيع بشأنها أكثر دقة من بيع حصة في صندوق استثماري، فالسببين الأساسيين لبيع سهم ما هو:
- إذا تغيّر عمل الشركة الأساسي أو تغيّر مستقبلها المرتقب تغيرًا جذريًا لم نكن نتوقعه.
- إذا ارتفعت قيمة السهم إلى أن تُصبح غالية لدرجة تجعل من الصعب تبرير سعره في ظل الأداء المالي المتوقع، أو تعني على الأقل أن احتمال ارتفاعه أصبح بعيدًا.
عندما يتغيّر نشاط الشركة جذريًا أو عندما تفقد الشركة الثقة في كفاءة الشركة بإدارتها فقلّما يكون الصبر مجديًا، والمستثمرون الذين أصروا كثيرًا على التمسك بأسهم شركات صناعة سياط الخيول وخدمات نقل الثلج في بداية القرن العشرين شاهدوا استثماراتهم تنهار أمام أعينهم إلى لا شيء بينما أحالت السيارات والثلاجات منتجاتهم إلى التقاعد، وكما أن البيع يمكن أن يكون الخيار المنطقي أيضًا إذا حولت الشركة نشاطها إلى نشاط آخر لا نفهمه نحن بطريقة جيدة، فهذه تُعد أهم مخاطرة بتملك أسهم شركة ونحن لا نفهم طبيعية عملها.
إذا أصبح سعر السهم مبالغ فيه لدرجة أن تُصبح هناك مخاطرة حقيقية للسهم من الانحدار، فيجب علينا أن نفكر في البيع للحفاظ على رأس المال المكتسب، ولكن لا نتحمس دائمًا للبيع خصيصًا إذا رأينا الشركة ذات جودة عالية وإدارة ماهرة وظننا أنه يمكن تبرير القيمة المفرطة بعد عام أو عامين من النمو في النتائج المالية، ففي هذه الحالة يمكن أن نتمسك بالسهم، أما إذا كان التقييم عاليًا لدرجة نرى أنه تقييم غير منطقي، فالبيع أفضل في هذه الحالة.
هل تستفيد من تيار السوق أو تتشوش بذبذبته
يُعطي الإعلام اهتمامًا بالغًا للأسوق المالية، يحب العديد من الإعلاميين وخصوصًا الذين يستخدمون التحليل الفني ودراسة الرسومات البيانية الخاصة بالأسواق لتقييم نفسية المستثمرين واكتشاف هل الأسواق صاعدة أم هابطة، وهم يفعلون بذلك أفضل ما يفعله الإعلاميون؛ وهو محاولة إيجاد سبيل من الأخبار تجعلنا نتابع الأخبار المالية كثيرًا، إذ كسر السوق حاجز المقاومة على سعر محدد، والسهم الفلاني يمكن أن يكسر نقطة الدعم على سعر محدد غدًا.
ويعتقد معظم المستثمرون المحنكون بأن تلك الممارسات تكون عادةً غير مجدية، بل يمكنها أن تزيد المستثمر العادي تشويشًا إذ لا يصبح يميز المعلومات المهمة من غير المهمة، فالأهم هو التركيز على الشركات وأعمالها التجارية، إذ تحتاج الشركة الاستفادة من العوائد طويلة الأجل المتحققة على الأسهم على مدى العقود الماضية إلى سياسة ثابتة من الشراء والحفظ، دون الخوض في المدى القصير الذي يعرض المستثمر لتذبذب السوق دون أن يسمح له بالاستفادة من تياره الصاعد على المدى الطويل.
الخاتمة
يوفر التخصيص التكتيكي للأصول العديد من الفوائد التي يمكن أن تعزز أداء المحفظة وإدارة المخاطر، تهدف استراتيجيات توزيع الأصول التكتيكي إلى اقتناص فرص السوق، وتخفيف المخاطر، وتحسين العوائد المعدلة حسب المخاطر من خلال التعديل النشط لتخصيص الأصول بناءً على ظروف السوق قصيرة الأجل، وتساهم القدرة على التكيف مع ديناميكيات السوق المتغيرة، والاستفادة من أوجه القصور في السوق، وإدارة المخاطر بفعالية في النجاح المحتمل لتوزيع الأصول التكتيكي، وبالرغم من ذلك، من المهم ملاحظة أن تنفيذ توزيع الأصول التكتيكي يحتاج إلى بحثًا دقيقًا، وتحليل البيانات، واتخاذ قرارات منضبطة.
التخصيص التكتيكي للأصول، مثل أي استراتيجية استثمار، له عيوبه وتحدياته، وصعوبة توقيت السوق بدقة، وزيادة تكاليف المعاملات، واحتمال المبالغة في التداول، والتحيزات السلوكية، وعبء المعلومات الزائد، وعدم اتساق الأداء، والتحدي المتمثل في تحديد اتجاه السوق المستدام s هي العوامل التي يجب على المستثمرين أخذها في الاعتبار بعناية قبل تنفيذ إستراتيجية التحليل الفني توزيع الأصول التكتيكي، بينما يوفر توزيع الأصول التكتيكي إمكانية تحسين العوائد وإدارة المخاطر، إلا أنها تحتاج إلى اتخاذ قرارات منضبطة، وبحثًا شاملًا، ومنظورًا طويل الأجل، ويجب على المستثمرين تقييم مدى تحملهم للمخاطر والموارد والخبرة قبل أن يقرروا دمج تخصيص الأصول التكتيكي في نهجهم الاستثماري.
